普通の人がバフェットのように株を分析する方法

バフェットはどのように株を迅速に分析するのか？#

バフェットは株選びの過程で、通常財務諸表を分析して企業を選別します。『跳ねてタップダンスをしながら出勤する』という本の中で、記者が彼の考えの源について尋ねた際、バフェットは「ただ読むだけで、私の日々の仕事は読むことです」と答えました。年次報告書を読み、具体的な財務指標を分析することで、彼は初期選別を行います。

1、自己資本利益率#

自己資本利益率は、企業が資本を運用する能力を測る指標で、一般的な公式は ROE = 純利益 / 平均自己資本です。デュポン分析法を用いると、ROE は 3 つの要素に分解できます：営業純利益率、資産回転率、財務レバレッジ。この指標は企業の経営状況を総合的に反映します。バフェットは自己資本利益率が 15% 以上であるべきだと提案しています（以下の分析はすべて 2023 年と 2024 年の貴州茅台の財務報告に基づいています）。

例えば、茅台の 2023 年と 2024 年の自己資本利益率はそれぞれ 34.19% と 36.02% で、2 ポイント上昇しました。しかし、茅台の帳簿には大量の遊休現金があり十分に活用されていないことを考慮すると、2024 年の現金を除いた自己資本利益率は 50% に近づく可能性があります。これは、茅台が 2 年以内に投資コストを回収できることを意味します。

2. 粗利率#

粗利率 =（営業収入 - 営業コスト）/ 営業収入で、製品の利益空間を直接反映します。例えば、ある製品の販売価格が 100 元で、コストが 40 元の場合、粗利率は 60% です。バフェットは粗利率が 40% 以上であるべきだと要求しています。なぜなら、高い粗利率は製品が独自の優位性を持ち、広い堀と強いリスク耐性を示すからです。

中国の白酒業界では、粗利率は一般的に高いです。茅台を例にとると、2023 年と 2024 年の粗利率はそれぞれ 92.11% と 92.01% で、前年同期比で 0.1 ポイント減少しました。

3、純利率#

純利率 = 純利益 / 営業収入で、すべてのコストと費用を差し引いた後の実際の利益を示します。たとえ粗利率が非常に高くても、管理費や販売費が過剰であれば、利益が侵食され、純利率が悪化します。バフェットは純利率が 5% 以上であるべきだと提案しています。

茅台の 2023 年と 2024 年の例を挙げると、純利率はそれぞれ 49.5% と 51.2% で、前年同期比で 1.7 ポイント上昇しました。これは、管理費や販売費が減少した可能性を示唆しています。

以上がバフェットの株選びの 3 つの重要な基準ですが、企業分析はこれにとどまらず、PER や差異性などの要素も含まれます。

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